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海外动向观察
制造业产能利用率顶部拐点领先于非农就业增速一个季度左右。那么早在就业情况下滑之前,制造业产能利用率已体现出美国经济的实际情况,市场给予的过度关注并不必要。就业数据的下降与美国劳动力增速下降有关,而非农就业规模占劳动力比重并未下降,而是持续上升,因此并不意味着就业状况的必然恶化。TPP:是压力也是动力。如果说9月FOMC的“不加息”决定对美国来说是一种被动妥协,那么TPP协定的推进则可视为一种主动对抗。其将有利于美国降低制造成本及推动就业,而数万种商品关税壁垒的减少与贸易成本的降低可能对参与国与中国之间的贸易规模形成一定的挤压作用。反观中国主导成立的亚投行,对我国外贸增长的利好有限。TPP对中国形成压力亦形成动力。
国内事件思考
消费房地产投资增速回暖,但北上广深等限购城市房地产投资增速已大幅回升,而一线城市在全国楼市中占比仅为10%左右,真正拖累房地产投资增长的是广大非限购城市。全国楼市日益明显的分化使得分层次、针对性的刺激政策更为必要。本次新政期望在一定程度上实现购房需求从一线城市到二三线城市的挪移,但仍存在两方面不确定性:第一,公积金异地贷款政策在实施中是否存在地方政府的阻力;第二,政策是否能够实现一线城市置业需求向二、三线城市实现部分回流的效果。我国曾于2009年曾出台过乘用车购置税减半政策,但本次政策未必起到同等政策效用。乘用车消费增长与信贷政策密切相关,单纯的税收优惠对乘用车销量刺激或较为有限。 外汇汇率银行投放外汇储备进行汇率干预的因素。9月PMI:荣枯线下的有限回暖。中采PMI处于荣枯线之下时,须予以更多关注。原材料与产成品都持续处于库存去化阶段,预期在年内仍将看到一波弱周期反弹,在此过程中,财政、货币等刺激政策仍将助力复苏。
高频数据跟踪
美元贵金属的价格均出现不同程度的上涨。中游:大宗价格回升并不意味着需求回暖。主焦煤、焦炭、螺纹钢价格节后回落,高炉开工率亦下降。纯碱价格与节前持平,浮法玻璃微现回升;水泥价格回升,但沥青反而出现回落,或意味着随着“金九银十”楼市库存去化过程推进,房地产开工率有所提高。下游:新政利好一线楼市,并未起到向二三线城市的分流作用。10月上旬,十大城市与30大中城市的商品房成交面积同比均现回升,而十大城市销量增速大幅高于30大中城市,说明购房者依旧追捧一线房产,政策效果并未体现。预计短期内一线交投火热、二三线不温不火的现状仍难改变。
2015年10上旬经济观察:汇率渐企稳,楼市再升温
